A configuração: um lote de USDJPY em números
- Juros USD = 5,0%, Juros JPY = 1,0% — uma diferencial de juros de 4,0% ao ano.
- Margem da corretora = 0,65% — o corte que toda corretora varejista adiciona sobre a diferencial bruta.
- USDJPY = 156. 1 lote padrão = 100.000 USD, e para cálculos de carry o valor da posição é simplesmente 100.000 USD.
- Período de posse = 5 dias; o swap é creditado toda noite em que é mantido. Todos os quatro números impulsionam a calculadora abaixo.
Long USDJPY: o próprio carry trade
- Long USDJPY significa que você está comprado em USD (ganha 5%) e vendido em JPY (paga 1%).
- Carry bruto: 5,0% − 1,0% = +4,0% ao ano.
- Após a margem da corretora: 4,0% − 0,65% = +3,35% ao ano.
- O crédito de carry em 5 dias: 100.000 × 3,35% × 5/365 = +US$ 45,89 — dinheiro recebido por simplesmente manter a posição.
Short USDJPY: pagando pelo privilégio
- Short USDJPY significa que você está comprado em JPY (ganha 1%) e vendido em USD (paga 5%).
- Carry bruto: 1,0% − 5,0% = −4,0% ao ano.
- Após a margem da corretora: −4,0% − 0,65% = −4,65% ao ano — a margem piora um carry já negativo.
- O custo de carry em 5 dias: 100.000 × 4,65% × 5/365 = −US$ 63,70. Note a assimetria: o lado comprado recebe +US$ 45,89 enquanto o lado vendido paga −US$ 63,70 na mesma diferencial, porque a margem sempre trabalha contra você.
Por que USDJPY foi o carry trade clássico
- A diferença de 5 dias entre comprado e vendido é US$ 45,89 + US$ 63,70 = US$ 109,59 em um único lote, antes de qualquer movimento de preço.
- Por dia: +US$ 9,18 para o comprado vs −US$ 12,74 para o vendido. Ao longo de um mês de 30 dias, isso escala para cerca de +US$ 275 vs −US$ 382 — uma diferença de cerca de US$ 657 por lote padrão.
- EURUSD teve uma diferencial de 2% em nosso exemplo de swap; USDJPY dobra isso. É por isso que USDJPY, não EURUSD, foi o par de carry clássico sempre que os rendimentos dos EUA ficaram muito acima dos japoneses.
- Com uma diferencial de juros de 4% e apenas uma margem de corretora de 0,65%, o lado comprado recebe um carry positivo significativo enquanto o lado vendido paga pesadamente. Essa é toda a atração do trade: ser pago toda noite apenas por estar do lado certo.
O problema: o que acontece quando o trade é desfeito
- Carry positivo não é dinheiro grátis — é uma aposta de que a moeda de financiamento permanecerá barata. O risco é a taxa de câmbio, não os juros.
- Quando os rendimentos do iene subiram, emprestar iene barato e investir em ativos de maior rendimento não apenas parou — teve que ser revertido rapidamente.
- Todos que haviam emprestado iene precisaram recomprar iene ao mesmo tempo, o que elevou os preços do iene violentamente. O carry trade colocou todos no mesmo exato lugar de saída: o trade lucrativo-toda-noite pode se tornar a perda de movimento mais rápido do livro.
- Esta é a lição estrutural do carry trade: o crédito noturno é pequeno e constante, a perda do desfazimento é súbita e violenta. Dimensiona a posição de forma que um movimento adverso acentuado — não um mês tranquilo — seja o cenário que você sobrevive.
Custos de carry na sua comparação de corretoras
- A margem de 0,65% é a parte controlada pela corretora da conta de carry — a diferencial bruta é definida pelos dois bancos centrais, o corte não é. As margens diferem significativamente entre corretoras, então compare a coluna de swap, não apenas os spreads.
- No lado vendido, a margem aprofunda um carry já negativo (−4,65% em vez de −4,0%); no lado comprado, ela reduz seu crédito (+3,35% em vez de +4,0%). De qualquer forma, você a paga.
- Para os mecanismos completos de como os swaps são cobrados em um par diferente, veja o detalhamento do custo do swap EURUSD — a mesma aritmética, diferencial menor, e a direção inverte qual lado paga.
- Então, ensaie a disciplina de manter por várias noites no simulador: a matemática do carry é o que a manutenção custaria em uma conta real, sem o risco de manter uma.
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O que é o carry trade do iene?+
Emprestar iene barato de baixa rentabilidade e investir em moedas ou ativos de maior rentabilidade, embolsando a diferencial de juros. Em uma conta de corretora varejista, a expressão mais simples é estar long USDJPY: você ganha a taxa USD (aqui 5,0%), paga a taxa JPY (1,0%), e recebe a diferencial — cerca de 3,35% a.a. após a margem da corretora — como crédito noturno.
Quanto 1 lote de USDJPY comprado ganha em carry?+
Neste exemplo simplificado: +US$ 9,18 por noite, +US$ 45,89 em 5 dias, cerca de +US$ 275 ao longo de um mês de 30 dias — em um valor de posição de 100.000 USD com uma diferencial de 4% e uma margem de corretora de 0,65%. O lado vendido paga −US$ 12,74 por noite, cerca de −US$ 382 por mês.
O que acontece quando o carry trade é desfeito?+
Quando os rendimentos do iene sobem, o trade para de funcionar e precisa ser revertido rapidamente. Todos que emprestaram iene o compram de volta ao mesmo tempo, elevando os preços do iene violentamente. O crédito noturno foi pequeno e constante; a perda do desfazimento é súbita — por isso o carry trade é famoso por discrepâncias agudas, não por perdas silenciosas.
Por que o lado vendido é pior que −4,0%?+
Porque a margem da corretora sempre trabalha contra você. Short USDJPY paga a diferencial bruta de −4,0% mais a margem de 0,65%: −4,65% a.a. O lado comprado também paga a margem (4,0% − 0,65% = +3,35%), é por isso que o carry comprado e vendido não são simétricos: +US$ 45,89 vs −US$ 63,70 em 5 dias.
É exatamente assim que as corretoras registram o swap USDJPY?+
Não — este é um ambiente fácil de corretora varejista que não corresponde ao trade real 100%, mas mostra o funcionamento de forma clara. O registro real de swap passa pela conversão de JPY, usa a própria tabela de taxas e margem da corretora, e é exibido em pontos por lote. Verifique as taxas de swap ao vivo na sua plataforma antes de agir com base em qualquer número aqui.